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今晚,美联储要行动了-今天汇率

  为了应对美联储加息冲击,

  香港汇丰提高港元、美元、人民币定期存款利率;

  阿根廷央行利率上调1500基点;

  那么,中国央行又将如何应对?

  美联储加息板上钉钉?

  北京时间周四02:00,美联储将公布利率决议及政策声明,紧接着在02:30,美联储主席鲍威尔将召开新闻发布会。

  考虑到美国8月非农数据表现极佳,且美联储主席鲍威尔之前多次表示将捍卫渐今天汇率进加息的政策,当前市场认为美联储本次加息几乎是板上钉钉的事实。

  根据芝加哥商业交易所(CME)的美联储观察工具,交易员预期周三升息的几率为100%。市场人士聚焦美联储对经济的观点以及未来收紧货币政策的指引。

  有业内人士指出,鉴于美联储本周加息25个基点已经被视为是板上钉钉之事,对当前政策设定、美联储官员年底前对联邦基金利率的点阵图以及鲍威尔的新闻发布会将是关键,这将决定金融市场短中期的整体表现。

  以下是此次美联储季度议息会议需着重关注的几大焦点:

  ①美联储货币政策声明

  麦格理银行外汇和利率策略师Gareth Berry和Thierry Wizman指出,周三美联储会议最令人感兴趣的可能不是利率决定,也不是更新后的经济预测。在他们看来,美联储声明是交易员最感兴趣的,尤其是一个词--宽松,这将决定美元在未来几个月的表现。

  他们指出:“鉴于加息已经被完全定价,市场反应将取决于之后的政策设定是否依旧被描述为"宽松"。”

  此前FOMC在8月初的会后声明中指出,“货币政策的立场仍然宽松,从而支持强劲的劳动力市场环境,并持续回到2%的通胀目标”。这意味着在加息25个基点后,联邦基金利率处于1.75%-2%的目标区间,政策设定仍被认为是对美国经济的刺激,而不是中性或限制性的,维持了自美联储在2015年末第一次加息以来所提出的观点。

  Berry和Wizman指出,若“宽松”这一措辞被剔除,那么则暗示政策设定目标是中性的,这将施压美元,因外界对美联储进一步收紧政策的疑虑将蔓延开来。他们表示:“剔除这一关键措辞,将意味着中性的政策设置正在出现,这可能被解读为一种鸽今天汇率派的发展。”

  不过,Evercore ISI全球政策和央行策略主管Krishna Guha则指出:“加息加上移除“宽松”的措辞,可以被解读成鸽派(利率接近中性的),也可以被解读成鹰派(继续进行加息)。”

  ②美联储利率点阵图和经济预测

  作为美联储季度会议历来最受瞩目的焦点,美联储点阵图此番无疑将再度受到市场人士的高度关注。FOREX.com市场分析师Fawad Razaqzada表示:“由于很有可能加息,且已经被市场消化,美元的反应很大程度上取决于美联储的前瞻性指引以及"点阵图"上是否有明显变化。”

  在这张所谓的“点阵图”(dot plot)中,每个美联储成员都会标出自己对未来几年利率的预期值。

  根据美国联邦公开市场委员会(FOMC)在6月份公布的预测中值,FOMC成员认为应当在今年剩余时间再进行两次、每次25个基点的加息,然后2019年加息三次,2020年加息一次。

  FXTM分析师也建议关注点阵图变化,他们指出,美联储2019年加息次数来看,只要一名成员降低他或她的利率预测,明年加息预期就将转变为两次加息,而不是三次加息。点阵图的这种转变将被视为鸽派,并可能加剧美元的抛售压力。

  摩根士丹利则预计,2019年和2020年的点阵图中值应保持不变,分别在3.1%和3.4%。

  法国外贸银行(Natixis)经济学家Joseph LaVorgna指出,市场关注的问题在于,决策者是否会将2020年的一次加息提前到2019年进行,或者直接将明年加息次数增加一次。LaVorgna说道:“我的猜测是增加而不是减少。声明中任何关于未来会更多加息的新暗示,都将会被解读为"鹰派",会导致收益率走高,并打击股市。”

  外,在经济预测方面,美银美林此番预计美联储将进一步上调今明两年的GDP和失业率预期,相关预测如下:

  美联储主席鲍威尔新闻发布会

  今晚美联储决议后,美联储主席鲍威尔也将按惯例召开新闻发布会,很可能引发第二波市场行情。

  在此次新闻发布会上,除了加息,鲍威尔的讲话可能涉及以下话题:

  ①捍卫美联储的独立性

  所有的目光都将集中在美联储主席鲍威尔的身上,他将有机会公开回应特朗普对美联储政策的批评。

  今年夏天,特朗普总统罕见地多次抨击美联储加息,认为这削减了美国在国际市场上的竞争优势。美国总统历来都避免评论美联储的政策,美联储被设计成独立于政治干预之外的机构。

  自特朗普上台以来,美联储已经实行了五次加息,包括今年在鲍威尔领导下的两次加息。随着美国经济走强,美联储正在逐步加息。

  美联储尚未对总统的批评发表评论。但鲍威尔在7月接受采访时,表达了对美联储独立性的深切承诺,在此次的新闻发布会上,鲍威尔很可能就美联储独立性再次发表相关言论。

  ②消除贸易紧张

  美联储官员已经在担心,贸易战将如何影响美国的经济。但随着紧张局势加剧,投资者想要知道的是,美联储将如何计算和规划这些风险和不确定性。

  美联储7月会议纪要显示,美联储官员曾表示,贸易争端的“重大升级”可能加速通胀,并导致企业缩减投资。

  迄今为止,就贸易紧张可能对工资和资本支出产生的影响,鲍威尔一直持公开谨慎态度。

  鲍威尔在7月份对国会议员表示:“我们还没有看到相关的数据,但我们注意到,对企业缩减资本支出计划的担忧情绪出现升温。

  此外,他还表示,预测经济影响很有挑战性。

  ③2019年是否实行更多加息

  对于美联储2019年是否需要快于预期速度进行加息,美联储官员之间也存在分歧。

  美联储理事布雷纳德(Lael Brainard)等一些官员认为,最近的减税和政府支出飙升将进一步刺激美国经济,并要求在未来一两年提高利率。其他人则认为,只要通胀率保持在美联储认为有利于经济的2%目标不变,美联储就应该采取更慢的加息步伐。

  投资银行Keefe, Bruyette & Woods的分析师加德纳(Brian Gardner)在一份报告中写道:“我们认为,点状图很有可能出现改变,显示美联储比先前预期更愿意实行加息。”

  今年8月,在怀俄明州的一次会议上,鲍威尔为美联储逐步加息的策略进行了辩护。他表示,只要通货膨胀稳定,失业率继续下降,美国经济就能保持平稳。

  不过,投资者仍将仔细研究最新的经济预测,寻找任何有关美联储这种想法是否正在改变的线索。

  新的美联储官员,新的加息预测

  随着美联储出现人员变动,美联储最新的经济预测将有新的变化。

  美联储副主席克拉里达(Richard Clarida)将首次参加FOMC会议。前纽约联储主席杜德利(William Dudley)已经退休,美联储政策前景可能会随着新的人员阵容而出现改变。

  本周的预测将更新2018年-2020年的经济预测,还将首次包括2021年的经济预测。

  防止金融泡沫

  美联储官员也在首次考虑是否启动一项机制,要求银行持有更多资本,作为应对金融灾难的缓冲。

  根据2010年《多德-弗兰克法案》制定的这一监管工具,要求银行在经济景气时为资产负债表增加额外资本,以帮助减轻经济困难时期遭受的冲击。

  这种方法以前从未使用过,而银行也不希望看到它生效。但是,美联储官员正在讨论是否继续推进这种措施,以降低再次发生金融危机的可能性。

  鲍威尔还没有表态,但9月27日的会议可能很难避开这个话题。会议纪要显示,在美联储的上次会议上,美联储官员讨论了该机制带来的好处。

  美联储若加息,中国央行跟不跟?

  6月份美联储加息后,中国人民银行6月14日维持操作利率不变。若本次美联储加息,中国央行跟进的概率有多大?

  中国央行将如何应对?

  对于美联储加息,以往中国央行此前的措施是引导市场利率上行。2016年12月、2017年3月和12月以及今年3月美联储加息后,在中国银行间市场上,包括逆回购、中期借贷便利(MLF)在内的货币市场利率都出现了上调。

  不过,值得注意的是,但2017年12月份之后中国央行对市场利率跟随加息的幅度只有5个基点。今年6月份美联储加息后,中国人民银行6月14日维持操作利率不变。

  这归根到底是由于当前市场利率已经处于较高水平,倘若继续大幅上调,过高的利率可能会对国民经济产生负面影响。

  前述分析师徐阳对财联社记者表示,目前来看,人民币贬值对市场情绪产生了较大影响,美联储加息,资本回流美国的意愿加强,人民币承压加剧。央行可能还会通过货币工具引导市场利率上行。

  不过,在他看来,在目前的“宽货币,紧信用”政策下,市场资金流动性已处在紧张的局面,若市场利率过高,可能会出现社会融资更为困难的状况,不利于稳定经济发展。出于保汇率和稳经济的考虑,预计中国央行随后或将进行一次降准,以对冲由此带来的流动性紧张问题。

  与徐阳看法类似,东方金诚首席宏观分析师王青也认为,本周美联储大概率加息,金融机构也将面临季度MPA考核时点,市场利率趋于上行。

  王青强调,考虑到短期内市场流动性扰动因素偏多,以及离岸央票推出有助于稳定离岸人民币汇率,央行本周或暂时不会跟随美联储提高公开市场操作利率。

  据了解,9月20日晚间央行发布公告,中国人民银行和香港特别行政区金融管理局签署了《关于使用债务工具中央结算系统发行中国人民银行票据的合作备忘录》,将在香港发行央票。

  发行央票是收紧离岸人民币流动性,这是对离岸汇率的支撑。

  央行此动作可视为应对美联储加息的提前布局,目的为支撑离岸市场汇率。

  此外,王青还指出,到了四季度,央行仍有可能小幅上调包括逆回购和中期借贷便利(MLF)在内的公开市场操作利率,同时继续实施1次至2次置换式降准

  光大固收研报则表示,人民银行需要再次寻找到一个平衡点。最好的策略是小幅紧缩以对冲外汇市场压力,同时不释放紧缩的信号以避免影响金融市场及实体经济的预期,并且政策效果还需要有很强的可控性。

  “OMO(公开市场操作)不加息+小幅抬高DR007(7天期回购利率)中枢是最为有可能的政策选择,不在OMO中加息,可以避免释放出明显的信号,给提高实际的资金利率创造出空间;DR007的变化较容易调控,因此政策的可控性也很高。”

  对市场有何影响?

  美联储历次加息,都会给全球资本市场带来巨大影响,本次自然也不例外。

  首先看A股,美联储加息会对全球股市带来不同的影响,整体流动性大环境收紧的背景下,全球市场的风险偏好可能被搅乱,近期风险偏好的脆弱性已经在新兴市场中体现出来。

  但是对于我国A股市场来说,国内的各影响因素仍占据主导,而A股较海外市场的走势偏弱,故美联储加息对A股市场的影响不会很大,投资者无需过度担忧。同时,A股本周闯关富时罗素,极可能会带来利好消息,形成对冲。

  而按照一般规律,美元和黄金的价格呈负相关态势,美联储加息,利率上升,美元走强,而以美元计价的黄金、白银等贵金属会变得更加昂贵,从而对于投资者的吸引力下降,导致价格下跌。

  因此,有分析人士,预计短期内黄金价格将会继续走弱。不过,鉴于黄金提前对利空的消化及其抗通胀的属性,长期依然看涨。

  对于房地产市场来说,如果中国央行基准利率上调,必将增加人们的购房成本,尤其是已购房者,即便年初的基准利率已经确定,倘若央行加息,也将有可能带动明年的基准利率上调,从而导致每个月房贷月供的提升。

  之前为了降低美联储加息带来的负面影响,香港汇丰银行宣布,从9月20日起提高港元、美元、人民币定期存款利率。于是,港元汇率大幅飙升,一举突破7.80中位线。但港府也相应付出房地产下跌的代价。

  预期,并且政策效果还需要有很强的可控性。”

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