美国经济预期向好 节后关注美债-李度

   周内全球股市依然齐齐上扬,新兴市场受到的冲击也没有预期般剧烈。在今年的圣诞节前,美联储向全球市场送出了一份礼物,他们宣布自明年一月起每月缩减QE规模100亿美元。为了怕市场不喜欢这份礼物,他们还对低利率政策的维持作出承诺,强化了加息前瞻门槛。然而,当圣诞假期即将过完,投资者无疑应该思考,明年该当如何呢?美国经济将何去何从?缩减QE的步伐又是否会放缓?

  美联储缩减QE料不会轻易暂停

  美国联邦储备委员会(Fed)开始缩减非常规货币刺激措施的首次尝试并非一帆风顺。但既然缩减最终得以启动,大部分经济学家预计美联储将继续有规律地缩减债券购买规模,可能会是在每次会议上缩减100亿美元,直到资产购买计划结束。

  美联储主席伯南克(Ben Bernanke)在上周的记者发布会上说的十分清楚,暗示在首次缩减购债规模后,将稳步进行一系列的缩减。他说,如果未来的经济数据普遍支持美国联邦公开市场委员会(FOMC)对就业和通货膨胀的预期,美联储就很可能在未来的会议上以合理节奏进一步缩减购债规模。

  所以,即使决策者拥有暂停缩减甚至逆向操作的选择,但人们认为这样做的可能性很小。

  巴克莱(Barclays)经济学家加彭(Michael Gapen)表示,预计明年1-9月,美联储将在每次会议上将月度债券购买规模缩减100亿美元,然后在10月缩减剩下的150亿美元。FOMC称其政策取决于经济数据的表现,的确是这样,但巴克莱认为如果没有进一步采取行动的预期,FOMC是不会迈出第一步的。

  情况要变得多糟糕才会让决策者逆转当前的这种预期路径呢?十分糟糕。就业增李度幅可能要从目前的每月20万人大幅下滑,或者是潜在经济前景恶化。

  法国巴黎银行(BNP Paribas)经济学家称,能够促使缩减行动暂停的负面消息门槛可能设得很高。他们认为,每月就业人数增幅可能需要降到15万人以下,即美联储2012年9月启动第三轮债券购买行动时的水平。或者李度,通胀率下降幅度足以令官员们担心近期通胀率下滑并不是暂时的。

  这与经纪公司Sterne Agee首席经济学家皮埃格扎(Lindsey Piegza)的看法基本一致。皮埃格扎提到伯南克本人的表态,称伯南克十分清楚他的预期是在2014年的每次会议上稳步小幅缩减购债规模,美联储几乎就差明确表示他们要结束定量宽松措施了。


  2014年美国经济料加速增长

  对此,不少投行认为,投资者不必过于杞人忧天。穆迪(Moody"s)和瑞银集团(UBS)的首席经济学家表示,鉴于今年股市连创新高以及强劲的就业增长,住房市场和消费者支出不断复苏,所有迹象显示2014年美国经济会有稳定的增长。

   瑞银的美国经济学家Kevin Cummings表示,个人支出和消费水平在经历10月和11月的稳定增长后,第四季度的数据会超出预期。Cummings说道:“劳动力市场的改善带动 国内生产总值(GDP)的增长以及各项数据的转好。当劳动力市场开始升温时,我们将会看见更好的消费数据。”

  穆迪的首席经济学家John Lonski也表示,美联储(Fed)上周决定将月度资产购买规模削减100亿美元,对此金融市场似乎已消化了。他称,年初至今,普通股的市场价值已超过4万亿美元,归因于“财富效应”。Lonski预期投资支出和个人收入也会跟着反弹。

  Lonski表示,10年期美国国债收益率会更快地触及3.25%,这会导致住房市场降温,直至收益率回到目前的区间。他说道:“住房和汽车需求还有待回升,不过那是迟早的事。我认为前景一片光明。”

  Cummings预测2014年第四季度GDP年率增长3%,而Lonski预期明年全年GDP将上涨2.6%。

  关注节后10年期美债收益率表现

  最新的企业支出和房屋销售数据向好,令市场对美联储可能加快收缩QE的预期加大,周二10年期美国国债收益率触及2.985%,创下自9月6日以来最高点,收益率收盘报2.981%,价格比前一天下跌14/32。债券收益率上涨意味着其价格下跌。不过在圣诞节前最后一天的交易量仅为正常交易日的一半,可能令数据夸大的实际情况。

  周二公布的耐用品订单和新屋销售数据均显示美国经济加速反弹,而此前一系列向好的经济数据促使美联储在12月18日宣布开始削减每月850亿美元的购债计划。数据显示,美国11月耐用品订单环比增长3.5%,好于市场预期的增长2%,这表明企业继续扩大开支。美国房地产市场复苏的势头仍在持续,11月新屋销售数据仅比10月下跌2.1%。尽管速度下降,但是11月销售量仅次于10月,创下自2008年中期以来最高的新屋销售记录。

  交易员认为,更多向好的数据可能导致美联储更快削减购债,这将导致美债需求下跌。此外经济增长还削弱了在疲软期投资者购买国债的避险需求。

  东京三菱UFJ经济学家Chris Rupkey说:“这是经济101法则:随着经济增强,信贷需求加大,国债收益率总是会上涨。美联储将在2014年退出债券购买。”

  交易员和投资者正在密切关注10年期美国国债收益率何时能再次超过3%,9月份收益率曾短暂超越该心理关口,创下2001年以来最高。

  市场参与者认为,如果美债收益率正式突破3%将对经济产生广泛影响。10年期国债收益率是美国企业和个人长期借款成本的基准。它也会影响外国政府和公司销售以美元计价债券时的资金成本。

  今年5月和6月美国国债收益率大涨(当时10年期收益率上涨了1个百分点),导致资金从风险资产出逃,包括股市、公司债和新兴市场资产在内的市场均因此受到重挫。

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