"影子委员会"呼吁Fed采取行动控制通胀-期铜

  “影子公开市场委员会”的这帮家伙是一群守旧派。

  这个监督性质的组织自上世纪70年代初成立以来,就一直在充当美国联邦储备委员会(Federal Reserve, 简称Fed)决策的批评者。其成员通常都是经济学界的权威专家。一些曾经的成员(比如现任费城联邦储备银行行长Charles Plosser)甚至已经在Fed任职,有机会亲身参与政策制定。

  之所以有“影子委员会”之称,是因为该组织对“货币主义”长期抱有浓厚兴趣,也就是关注货币供应对经济的影响。这与Fed当前的做法相脱节。当然,这个私人组织的成员们对经济期铜和货币政策的看法往往各不相同,但最终的讨论结果却经常是批评决策者的现行政策。

  毫不奇怪,该组织成员在上周五的纽约会议上对货币政策现状表达了担忧。他们担心,Fed现在的货币政策立场,即长期将利率保持在非常低的水平上,是危险的。

  他们担心,在Fed资产规模已经增加逾一倍的情况下,如果不能相对较早地上调期铜利率,则会有引发严重通货膨胀的危险。

  参加这次会议的成员还担心,Fed必须尽快开始削减资产负债表上的1.25万亿美元抵押贷款相关资产。他们称,必须是出售,而不是以令Fed处于被动的赎回方式才能起到作用。

  罗格斯大学(Rutgers University)的教授Michael Bordo指出,如果继续长时间保持零息,则会导致通货膨胀预期上升。他说,历史经验表明Fed经常会“退出得过迟”。Fed应该在今年夏季加息,以免出现令人不快的通货膨胀局面。

  克莱蒙麦肯纳学院(Claremont McKenna College)的Gregory Hess则提出了更加激进的观点。

  他说,现在已经到了Fed对外界宣布脱手抵押贷款相关资产的时候了。Fed必须拿出一个时间表,在未来一至两年内出售所持的抵押贷款支持证券,从而使资产负债表恢复到资产全部为国债的状态。

  卡耐基-梅隆大学(Carnegie Mellon University) Tepper商学院的Marvin Goodfriend指出,Fed目前所面临的风险就是市场的想法正在不断变化,美国国债收益率上周飙升就是一个令人担忧的迹象,Fed官员们应该给外界留下将努力确保通货膨胀处于控制之下的印象,以免投资者丧失信心。

  “影子委员会”成员们提出的上述建议与Fed主要官员的看法有些相左。上周Fed主席贝南克(Ben Bernanke)在国会作证时表示,鉴于目前根本不存在通胀压力,而且失业率居高不下,Fed不急于加息。

  另外,有望升任Fed副主席的旧金山联邦储备银行行长Janet Yellen虽然正试图消除留给外界的温和派印象,但她的讲话也凸显出其缺乏收紧货币政策的急迫感。

  货币政策的传统派们现在完全有理由感到不安。Fed目前的资产规模已由金融危机爆发之初的略高于8,000亿美元增至2万亿美元以上。过去一年来利率实际上都保持在零的水平,而且可能会在未来几个月继续维持在这一水平。Fed已成为抵押贷款支持证券市场的主要买家,同时还在采取其他干预市场的措施。

  如果从货币政策理论的角度考量,Fed的很多行为都令人担忧。但是面对正统理论,Fed决策者辩解说,在空前形势下就要采取极端措施。时间会验证究竟谁是对的。

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