PMI公布后立即上调存准率巧合还是另有玄机?|桂林突遭冰雹袭击

  2010年5月1日,中国物流与采购联合会(CFLP)公布4月中国制造业采购经理指数(PMI)为55.7%,比上月上升0.6个百分点。继而,5月2日央行即宣布了上调存款准备金率0.5个百分点的决定。统计数据一出,调控政策马上跟进,这究竟是时间的巧合,还是另有玄机的政策调控组合拳?

  PMI“温度计”测出经济变成过热

  若把PMI比做宏观经济的一支温度计,那么此温度计最新显示出的经济温度,则正由趋热转变为过热;若把PMI当成宏观经济运行的一支压力计,那么,4月的数据则反映出当前我国通胀压力正大幅增加。

  制造业PMI指数通常在50%以上,反映经济总体扩张;低于50%,反映经济衰退。根据官方公布的数据,中国制造业PMI指数已经连续第14个月保持在50%以上,表明中国经济温度仍然处于上升周期,复苏势头依然强劲。

  从11个分项指数来看,同上月相比,产成品库存指数和进口指数下降,降幅分别为2.1和0.6个百分点,其余各指数均不同程度上升。其中,新订单指数、积压订单指数、采购量指数、购进价格指数上升较为明显,升幅超过1个百分点。从指数水平来看,生产指数、新订单指数向60%逼近;购进价格指数超过70%,达到2008年下半年以来最高点。其中生产指数略有上升。

  4月生产指数为59.1%,比3月上升0.7个百分点。在20个行业中,除烟草制品业、医药制造业、石油加工及炼焦业3个行业外,其余17个行业均高于50%。其中以金属制品业、电气机械及器材制造业超过70%,另有7个行业达到60%以上。

  而进口指数略有回落,新出口订单指数基本持平。本月进口指数为53.1%,比上月回落0.6个百分点。在20个行业中,以金属制品业、非金属矿物制品业、电气机械及器材制造业等为首的13个行业高于50%。

  购进价格指数继续攀升。4月购进价格指数为72.6%,比3月上升7.5个百分点,是11个分项指数中升幅最大的,较上月扩大了3.5个百分点。分析人士认为,预计企业生产成本压力将明显加大,从而形成物价上涨的压力。从行业来看,20个行业全部高于50%,其中以金属制品业、黑色金属冶炼及压桂林突遭冰雹袭击延加工业、石油加工及炼焦业、电气机械及器材制造业、纺织业为首的13个行业高于70%;从产品类型来看,原材料桂林突遭冰雹袭击与能源、中间品和生产用制成品类企业购进价格指数最高,达到70%以上。

  购进价格指数过高充分反映出当前正在加大的通胀压力,或许,就像这跳升的企业生产成本一样,中国经济的额头正在发烫。

  货币政策瞄准通胀预期

  5月1日公布的PMI4月数据出现大幅攀升,5月2日央行立即宣布了调升存款准备金率的决定,是巧合,还是另有玄机?

  英大证券研究所所长李大霄告诉《每日经济新闻》记者,央行推出一个新的货币政策,会均衡考虑各方面的情况。上调存款准备金率的决定,应该是有关决策部门在综合目前的通胀形势、经济复苏目前所处阶段等因素的基础上研究作出的。PMI会是央行考虑的一个重要因素,但并非此单一因素决定了此次调控政策的出台。今后央行将延续“先量后价”的操作思路,主要以数量型工具控制通胀预期。而且上调存款准备金率则延缓了短期加息的预期压力,是极度宽松的货币政策逐步回归常态的表现。

  国泰君安研究所所长李迅雷也认为,PMI4月数据和央行2日宣布提升0.5个百分点的存款准备金率有一定的联系。PMI数据的大幅攀升说明企业订单较多,经济形势目前总体较好,但仍然无法打消投资者当前对A股市场二次探底的担忧。因为即使PMI上升,未来的经济形势仍然不容乐观。由于地产调控等原因正改变着市场对经济的乐观预期,从这一点来推断,今年加息的可能性不大。而提高存款准备金率是为吸收由外汇占款等原因带来的过剩流动性,不一定是货币政策的转向。而且李迅雷还指出,PMI不是国家统计局的统计指标,且覆盖样本偏少,存在代表性不足的问题。

  宏源证券高级研究员王喆则更加肯定地指出,PMI4月数据反映的通胀预期和央行的政策抉择之间一定存在联系。目前央行的一系列货币政策无论是价格手段还是数量手段,目标都只有一个,那就是管理通胀预期。目前流动性依然充裕,央行已进入持续调控收紧流动性的过程。然而,前两次调高存款准备金率的政策效果不是特别明显,如果在短期内加息的话,可能又超出了当前中国经济的承受能力。因此,再次采取调高存款准备金率是相对温和,又能继续强化市场对央行调控流动性、管理通胀的预期。

  一半是流动性的海水,一半是通胀的火焰,高企的PMI和在未来可能高企的CPI都加大了央行货币政策选择的难度。过度宽松的货币政策逐步退出,会不会将加温的PMI和加温的经济打到“冰点”?会不会让中国经济陷于滞胀的困境?或许,此次意外上调存款准备金率,仅仅是宏观调控漫漫长征路中前进的一小步。

  来源:每日经济新闻

  撰稿人:张长颖

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