分析师:中国货币政策正由适度宽松走向中性|beginner

  在短短三周的时间里,中国央行便使出两招货币政策组合拳,先是意外加息,而后又是年内第四次上调存款准备金率。这令市场对央行年内还将再度加息的猜测进一步升温。

  周三(11月10日)晚间,央行宣布,自2010年11月16日起,上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。如果算上1个月前对6家银行所进行的差别化上调存准率,这已是央行今年来对主要商业银行存准率的第五次上调。据不完全统计,此次将冻结约3500亿元的资金。

  分析师指出,继续高企的10月份居民消费品价格指数(CPI),且大幅增长的新增信贷数据,持续走高的外汇占款,是央行在加息3周之后再度使用数量工具回笼流动性的主要原因。

  中国国家统计局周四(11月11日)公布系列宏观经济指标,数据显示,中国10月居民消费品价格指数(CPI)同比增4.4%,增速明显高于9月的3.6%。10月CPI同比涨幅创出25个月新高。

  统计局称,1-10月累计CPI同比增3.0%,增速虽然高于1-9月的2.9%,但仍然符合今年全年3%左右的调控目标。

  中国央行(PBOC)周四(11月11日)公布数据显示,中国10月新增人民币贷款5877亿元,远高于此前媒体调查中值4500亿元;当月末广义货币供应量(M2)同比增长19.3%,稍高于此前19.1%的媒体调查中值,9月末M2同比增长19.0%。

  中国发展改革委价格司副司长周望军周三(11月10日)明确指出,这次物价上涨的特点不是因为短缺而引起的,而是流动性过剩引起的。中国当前物价上涨原因包括货币发行过量,这也是全球性的普遍问题。

  业内人士预计,11月中下旬起,下一阶段的货币政策方向可能会越来越清晰,数量型工具可能将被频繁使用。多数专家则认为,目前的货币政策正向适度宽松走向中性。

  前美国联邦储备委员会经济学家、长江商学院教授周春生表示。"我认为,央行在这个时候提高存款准备金率,主要有两个原因,首先是现在全球流动性扩张太快,而中国的货币供应量在增大;其次是中国的通胀预期在增加。" 

  在周四的数据公布前,渣打银行全球研究经济师李炜认为,此次央行提高存款准备金率,除了对通胀的担忧,还有就是10月份新增信贷或会再度超过市场预期,达到5000亿元左右。

  国泰君安银行业首席分析师伍永刚对记者表示,此次上调存款准备金率,"主要是对流动性的回beginner收。央行目前对银行信贷的监管,是希望其月度投放保持均衡。"

  与此同时,10月份外汇占款增量和8月份以来的财政支出回升加快亦使央行对冲流动性的压力增大,成为存款准备金率上调的又一原因。

  数据显示,周三公布的10月份贸易顺差271.5亿美元,创3个月新高。兴业银行资深经济学家鲁政委认为,本次存款准备金率的上调,主要触发因素为10月份外汇占款突破3000亿元。

  东方证券宏观经济分析师李立峰表示,从这个角度看,央行在此时上调存款准备金率,是为了限制其外汇过度扩张带来的流动性增加。"简单地说,就是对冲热钱、回收流动性。"

  央行在重启加息之后3周内又再度上调存款准备金率,是否意味货币政策已经进入加息周期,从而会有紧缩的趋势?对此,专家观点普遍认为,目前货币政策正在从适度宽松走向中性。

  中国社科院金融研究所中国经济评价中心主任、金融重点实验室主任刘煜辉认为,对冲外汇占款后经济中被注入的净头寸到底有多少,这是货币松紧的尺度。他认为,目前我国的货币政策不能够用"从紧"来形容,而应该是转向中性。周春生也表示,货币政策正在走向中性。

  对于年内是否会再度加息,市场人士则有不同的观点。

  对外经济贸易大学金融学院院长丁志杰说,"我个人认为,年底之前应该加息。货币环境如果过于宽松,将推升资产价格,这才是吸引热钱最主要的原因,套利性的资金在中国并不是很多。加息就是为了抑制可能的资产泡沫。" 

  周春生也认为,加息的可能性在增加,中国目前输入型通胀的成分较大,央行对准备金率的调整,影响社会大众的心理预期,很难从根本上扭转物价上涨的趋势。而加不加息将要看10月以及11月份的CPI数据。

  不过,刘煜辉并不赞同加息。他认为,央行行长周小川提出用一个"池子"将热钱圈住,这说明,中国货币政策主要的方向还是以控制为主。"只有数量控制,才能够将进来的钱圈住。加息形成周期的可能性较小。"

  招商证券金融行业首席分析师罗毅也表示,后续加息的可能性不是特别大,在年底之前还有可能再次提高存款准备金率。他认为,我国后续的货币政策仍要看美国发行货币的力度,但是这种对冲不会改变目前市场流动性泛滥的现状。

  对此,中国社科院投资系博士付立春认为,未来一段时间央行公开市场操作、存款准备金率等数量工具的使用可能会更频繁。

  瑞士信贷(Credit Suisse)上周四(11月4日)表示,中国央行(PBOC)2011年或将逐步退出目前适当宽松的货币政策并使之回归常态,因通胀担忧增强。

  瑞士信贷(Credit Suisse)驻香港经济学家陶冬(Tao Dong)称,中国人民银行发布的第三季度货币政策执行报告中表示,将继续引导货币条件向常态水平回归。

  他表示:"虽然中国央行在季度报告中继续使用了"适当宽松的货币政策"等字眼,但其官方语言的创新意味着央行将逐步将货币条件正常化。"这意味着中国央行在"促进经济增长,推动结构调整和控制通胀"方面开始转变思维,这与该行上个月的意外加息行动相符。

  中国央行在其季度报告中表示:"2010年以来,中国央行在保持货币政策连续性和稳定性的同时,前瞻、灵活地调整政策重点、力beginner度和节奏,引导货币条件逐步从反危机状态向常态水平回归,对保持经济平稳较快发展、管理好通货膨胀预期发挥了重要作用。 "

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